自上世纪70年代以来，好意思国国债一直是安全可靠的避险天国。然则，最近两年，在东说念主口转型、好意思元信用危境和央行购金潮等一系列身分催化下，黄金的投资报酬率运行超越好意思债。

传统上，投资者将好意思国国债视为一种由全球经济强国担保的无风险、收益雄厚的投资器用。不管是对个东说念主储蓄者如故主权国度来说，这些特质皆很有诱骗力，让好意思债受接待度遥远优于黄金。

然则，最近这种干系正在发生变化，形式运行向黄金歪斜。彭博好意思国国债总报酬指数正朝着四年来第三次年度下落的场合发展，自2020年高点以来的累计跌幅扩大至11%。比较之下，黄金本周创下新高，本年迄今已录得15%的涨幅。

Invesco高等首席全球阛阓政策师Kristina Hooper觉得，这两种传统避险金钱的分化反应出投资者关于政府债务飙升的严重忧虑，以及他们对什物质产的偏好。

她对媒体暗示：

黄金已取代好意思债，成为避险金钱的首选。更大的主题是，投资者觉得好意思国债务限制过高，以及好意思国财政景色难以捏续。

从遥远来看，黄金投资的报酬依然越过好意思国政府债券。在不琢磨捏有黄金的仓储老本的情况下，如若51年前投资1好意思元于黄金，现时价值已达2314好意思元，比同期投资于彭博好意思国国债指数的收益率援助172好意思元。

从好多方面来看，好意思债的低迷很容易结识，好意思联储2022年启动了四十年来最激进加息周期，导致债券价钱受到了压制。

信得过令东说念主吞吐的是金价飙升的原因。

一般而言，由于黄金自己不会产生利息收益，因此本色利率可被视为捏有黄金的契机老本。当本色利率下降时，相干于现款和债券等有息金钱，黄金的诱骗力会上升，反之亦然。

表面上来说，自联储加息后捏续走高的本色利率，应该缩小黄金的诱骗力，但现时金价的走势却依然与本色利率脱钩。

分析东说念主士觉得，金价上升可能是由于央行购金，以及投资者对好意思元信用的担忧等身分所导致的。

一方面，央行购金高潮依然捏续到了第三年。举例，中国央行已流通18个月增捏黄金储备，同期减捏好意思国国债。

与此同期，好意思国不停攀升的债务和赤字激勉了更平凡的信用慌张。自疫情以来，好意思国全国债务增长加速，以前十年内险些翻了一番，达到约35万亿好意思元。

东说念主口转型亦然缩小诱骗力的要道身分。

Macro Intelligence 2 Partners勾通首创东说念主Julian Brigden对媒体暗示，跟着东说念主口老龄化和储蓄镌汰，好意思国捏续增长的债券供给会越来越难消化，债券将来靠近“结构性熊市”，而黄金可能会捏续诱骗资金流入：

咱们正处于债券结构性熊市之中。债券不再是雅致的对冲器用，黄金正在接替它的地位。

华尔街见闻此前曾提到，勾通国揣测，到2050年，全球每六个东说念主中就有一东说念主年级在65岁及以上。这种东说念主口结构的转动将长远影响通胀、全国开支和政府债务水对等宏不雅经济样子，进而重塑各样金钱的预期报酬率。

基金司理们多量教训好意思国国债的风险，尤其是遥远国债，纷纷暗示将转向股票、以及巨额商品、黄金等抗通胀金钱。